Могут ли акции расти быстрее ВВП ?
Часто встает вопрос, как фондовый рынок может расти быстрее самой экономики
Ответ на него комплексный
Более быстрый рост стоимости активов в первую очередь определяет инвестиционная инфляция.
Как мы писали ранее, с 2000 года три четверти прироста богатства объясняется ростом рыночной стоимости активов, а не продуктивности экономики.
А фондовый рынок - главный актив в американской экономике наряду с недвижимостью.
Для американцев владение акциями напрямую и через фонды составляет 25% от их активов. И это не считая пенсионные накопления, которые тоже завязаны на рынок.
ВВП не идеальный показатель.
Экспорт отражается в ВВП за минусом импорта, а развитые страны часто импортируют больше, чем экспортируют.
США за 2021 год купили у "мира" на $800 млрд больше благ нежели продали.
Но крупнейший бизнес, который и формирует фондовые рынки, активно зарабатывает за границей.
Доля доходов НЕ из США в последней годовой выручке:
Apple - 63%
Alphabet - 54%
Microsoft - 50%
Amazon - 32%
Для США доля экспорта в ВВП 11-12%.
Бизнес стал интернациональным больше чем экономика.
Публичные компании зачастую более эффективны чем средняя экономика.
На изображении показана медианная чистая маржа 50-ти крупнейших компаний. И она стабильно растет, невзирая на то что в 1990 были свои гиганты экономики и эффективности и казалось что выше некуда.
Не последнюю роль в этом росте маржинальности играет уровень налогообложения. Для тех же 50 компаний медианная ставка налога на прибыль снизилась с 35,5% в 1990 г. до 17,4% в 2020 г. Активно управлять своим налогообложением могут позволить себе только наибольшие компании, которые и формируют основу фондового рынка.
В сумме, фондовый рынок растет быстрее экономики потому что:
- он более эффективный
- он более интернациональный
- он первым аккумулирует в себе новую ликвидность